主要观点
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成本端：锂价下行带来储能成本持续下降
根据安泰科数据，7月3日，国内电池级碳酸锂价格30.25万元/吨，较2022年11月高点价格下降46.93%。从终端看，储能系统价格下降明显。根据CNESA数据，2023年6月份储能系统（2h磷酸铁锂，不含用户侧）中标均价1.082元/Wh，同比-24%，环比-12%，较1月价格-25%。
收益端：峰谷价差拉大利好工商业储能
7月开始进入夏季用电高峰，多地开始采用尖峰电价，峰谷价差整体呈明显拉大趋势。根据储能与电力市场统计，7月份全国24个区域峰谷价差超过0.7元/kWh，环比来看，较6月份15个区域，范围明显扩大；同比来看，近七成区域7月峰谷价差同比增长。我们认为，随着电力市场化的推进，峰谷价差整体有望持续扩大，带动工商业储能项目收益率提升。
招标与投运数据亮眼，景气度持续向上
此前锂价的快速上涨导致储能系统成本上升，大量存量项目延后建设及潜在项目推迟招标。随着锂价及系统成本下降，终端观望情绪开始消除。根据储能与电力市场数据，6月最后一周20余个储能项目宣布并网投运，总规模达2.36GW/4.73GWh，另有701MW/1923MWh储能项目进入建设状态。招标方面，根据CNESA数据，6月份储能项目招标量5GW/15GWh，中标量合计3.8GW/13.8GWh。我们认为，随着系统成本的不断下降及下游参与者的增多，储能项目投运与招标规模将呈持续增长台式，行业景气度持续向上。
欧洲户储库存水平有望改善
欧洲户储方面，由于欧洲能源供需形势好转及安装人力短缺等问题，欧洲市场户储此前库存相对较高。经过一、二季度以来的持续去库存，目前已在相对好转状态，我们认为随着需求的逐步释放，库存水平有望在三季度大幅改善，户储出货有望恢复增长。
投资建议
大储：建议关注阳光电源、上能电气、金盘科技、新风光、科华数据。
工商储：建议关注苏文电能、盛弘股份、金冠电气。
户储：建议关注德业股份、海兴电力、科士达、派能科技。
风险提示
储能需求不计预期，原材料价格大幅波动，行业竞争加剧。
（来源：上海证券）
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